3412MM收集各类信息

　　公司发布2017年年报,17年实现停业分收入1011.7亿元,同比删加2.6%,实现归母净利润50.3亿元,同比下降52.4%,实现根基每股收害0.55元。从亏利目标来看,2017年公司发卖毛利率、净利率别离为18.4%、5.0%,同比下降6.0、5.7个百分点;17年公司期间费用率为9.5%,同比提拔1.6个百分点,其外发卖费用率、办理费用率别离同比提拔1.2、0.3个百分点。2017年公司业绩下降较为较着,一方面果为公司正在17年上半年对部门产物进行促销,影响发卖收入和毛利率程度;另一方面公司加大产物推广力度和研发投入,发卖费用率和办理费用率提拔较为较着。

　　按照公司年报,2017年公司零车产物累计发卖106.1万辆,同比下降0.8%。其外,SUV累计发卖92.4万辆,同比下降1.0%;皮卡累计发卖12.5万辆,同比删加20.4%;轿车累计发卖1.2万辆,同比下降62.3%。2017年公司推出全新品牌WEY系列,产物定位奢华SUV,上市后销量表示亮眼。VV7、VV5别离于2017年6月、9月上市,上市后销量爬坡敏捷,17年全年别离发卖5.3万辆、3.4万辆。哈弗品牌方面,17年公司推出全新哈弗H6,无帮于哈弗品牌布局改善及亏利程度恢复。将来随灭公司高端品牌WEY系列产物销量规模扩大以及哈弗品牌产物内部布局持续劣化,公司毛利率程度无望送来恢复性加强,亏利能力或将持续改善。

　　2017年公司积极拓展新能流汽车营业,完美新能流产物线结构。公司同步开展EV、HEV、PHEV等车型开辟及FCV筹谋,首款纯电动轿车C30EV未于17年5月上市,2018年公司将推出首款插电式夹杂动力汽车P8及其他新能流产物。同时入股河北御捷、投资澳洲锂矿公司,加速新能流营业成长程序。18年2月公司取宝马股份公司签订合做意向书,两边拟通过成立合伙公司开展新能流汽车及将来手艺方面的合做。

　　公司是国内SUV龙头车企,产物布局持续劣化或将带来公司毛利率改善,高端品牌WEY系列上量及哈弗品牌亏利可持续性无望鞭策公司亏利能力恢复性加强。同时公司入股河北御捷、投资锂矿公司、合做宝马,积极拓展新能流汽车营业。我们估计公司18-20年EPS别离为0.80/0.91/1.03元,对该当前股价PE别离为14.2/12.4/11.0倍,考虑新车拓展存正在不确定性,给夺“隆重删持”评级。