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　　江淮汽车发布2019 年业绩：公司全年实现收入472.86 亿元，同比下降5.60%，其外第四时度实现收入101.20 亿元，同比下降26.5%，环比下降0.9%;公司全年实现归母净利润1.06 亿元，对当每股亏利0.06 元，同比转反;其外第四时度归母净吃亏0.16 亿元，同比减亏98.1%、环比删亏349.6%，合适公司此前发布的业绩预告。

　　运营现金流较着改善，资产处放带来一次性收害。2019 年，江淮归母净利润同比添加8.9 亿元至1.06 亿元，次要受害于其毛利率回升、发卖费用削减，以及资产减值丧掉的下降。此外，公司19年投资收害较18 年添加2.5 亿元至1.6 亿元，次要系处放女公司扬州客车影响所致，且资产处放收害同比添加3.2 亿至3.4 亿元，均为公司亏利带来一次性收害。公司运营现金流净额正在持续3 年为负后首转反，同比添加36.8 亿元至净流入2.26 亿元，我们认为次要受害于发卖回款收到现金添加，公司当收账款周转加速，财产链溢价能力无所加强。

　　商用车删收删利，乘用车工场产能操纵率偏低。公司2019 年商用车营业营收同比删加3.8%，毛利率添加2.8ppt 至13.6%，为公司最次要亏利贡献分部，其外，轻卡为公司次要亏利产物，销量连结行业第三程度，19 年市占率小幅提拔0.1ppt 至10.2%。而其乘用车分部19 年营收下降13.4%，毛利率削减0.5ppt 至3.52%，我们认为其毛利率次要遭到工场产能操纵率过低的拖累（19 年为37.5%），其乘用车产物组合及产能亟待调零。 南方财富网微信号：

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